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中国石化董事长对A股很纠结：为投资者还是为企业

昨天，沪深股市再现回落行情，上证综指下跌1.04%，深证成指下跌1.22%，创业板指数下跌3.37%。面对房地产新*、货币*策收紧、IPO重启三大压力，股市的确很纠结。而全国*协常委、中国石化集团董事长傅成玉则称，A股市场行情与企业业绩不一致，所以很纠结。“两会”会期已过半，国内股市的表现总体不佳。不仅投资者因宏观*策的波动而纠结，*策制定者也因经济数据变化而纠结；不仅股市管理者因行情背离经济基本面而纠结，企业家也因行情与企业业绩不一致而纠结。傅成玉董事长对中国石化在香港股市的表现很满意，因为去年8月份到现在增长了48%。其实，该公司A股的价格同期上涨了近24%，虽不及港股但也还算可以。所以，他的纠结应该不仅仅在于股价，而是在于“看不懂”。环顾左右，我们看到不仅傅成玉，很多大型上市公司的高管都有类似的纠结，大型银行的高管们心里最是不平；证监会主席郭树清也曾为上市银行股价被低估而百般呼吁。这种纠结到了该解决的时候了。傅成玉等人的纠结不单是针对企业利益，也涉及投资者利益，关乎整个市场的改革发展。针对昨天的下跌，多数评论者认为，央行释放货币从紧信号是主因；还有人认为，两会前预期颇高的城镇化*策没有兑现，导致机构对于房地产的观点产生分歧。还有一些似是而非的传闻，比如银监会将严查理财产品资金池等。对于经济增长和通胀数据的担忧再度抬头。笔者认为，这些分析各有道理，但又都把不利因素夸大了。货币*策需要在稳定增长和管理通胀预期之间保持平衡；城镇化势在必行，可释放强大红利，但城镇化也要保证质量；改革能够支持经济保持8%左右的增长；房地产调控意在形成长期机制，是有保有压而非一味的压制。所有这些措施虽然还需要调试，但总体上是尊重实际的，初衷和立足点是促使经济实现平稳增长和优化结构，过于担忧*策伤害市场是不必要的。长期以来，股市舆论当中有一颗*瘤，就是“处处悲情”，把什么不利因素都拉过来叠加。可以说，股市长时间背离经济基本面，有个别*策不当的因素，也有舆论失于管理的因素。毫无疑问，房地产*策和货币*策会直接影响股市的行情，这两大*策也应当进一步提高执行艺术；但另一方面，即使照现在的*策操作方式，股市也没有必要如此“悲情主义”。为此，加强股市舆论管理已迫在眉睫。

    中国股市的纠结如此之多，归根结底是资本的定价机制问题。无论一级市场还是二级市场，无论上市企业还是投资者，无论监管者还是中介机构，离开一个公平真实的定价体系，都难以持续发展。所以，从监管者到各个市场主体，应该在这个问题上多下功夫，谋求解决之道。包括傅成玉在内的企业家们，光对A股定价机制感到纠结是不够的，还应该更多地与投资者沟通，为投资者买进和持有中国石化等蓝筹股鼓劲，给投资者更多实惠。监管者也应当继续采取措施，保护长线投资、价值投资者的实际利益，营造理性长期投资的文化氛围。对于热衷炒作绩差股、概念股，特别是相互串通、违法操纵股价的个人和机构，依法予以打击。我国香港股市以及美国、欧洲股市之所以有“股价合理”的公信力，除了信息披露制度完善、执行得到位之外，还有一个重要原因，就是机构投资者的力量强大。机构投资者强大不单是指单个机构的综合实力，而且指机构之间的力量平衡能力。相对而言，我国内地机构投资者的个体实力和相互博弈机制都很不足。A股市场上，机构投资者的无厘头”的一致行动十分普遍，导致市场稳定性很差。笔者多次提出，股市稳定发展需要宏观*策的支持，希望新一届*府从更高的视野审视这一问题，并采取必要措施。同时，要大刀阔斧地完善机构投资者的结构，在加强监管的基础上大胆引进外国机构投资者，大踏步地提升机构投资者实力，以此促进市场定价能力的提高。