扭亏前景迷茫
新中基踏上估值回归路
2010年,新中基(000972)度过了困难的一年。全年公司净利润巨亏3.49亿元,每股收益为-0.76%。2009年,新中基完成扭亏后,再次陷入亏损窘境,而相对之前亏损幅度,去年全年亏损超过3.4亿元。进入2011年,由于成本上升、行业产能过剩、国际大桶番茄酱价格回升缓慢,人民币升值等外部因素,新中基今年一季度出现超过5000万元的大幅亏损。连续亏损,公司盈利能力已面临严峻挑战。而现在,公司又面临一个新的挑战,便是股价价值回归的挑战。亏损一年接一年虽然连连亏损,但新中基仍在震荡中逐步把底部抬高。近日大盘出现连续调整,多方终于败下阵来,新中基震荡上行趋势戛然而止。在大盘下跌不足8%背景下,新中基跌幅则达到24%,远远高于大盘跌幅。市场分析人士纷纷表示,新中基自身以及所处行业都存在较大的不确定性。资金出于避险心理,往往都会选择适时减仓,而这样的最终结果就是导致股价出现价值回归。“公司盈利能力的恶化在2010年初已初见端倪”,某券商食品行业分析师向表示,“与A股同行业的中粮屯河相比,两公司2009年在番茄酱行业的毛利率都处在高位,而随着行业的竞争加剧、生产成本上升等多重压力之下,两公司毛利率纷纷出现大幅下降。但不同的是,新中基2010年中期大桶原料酱的毛利率就已经跌至负数,而在2010年年报中,公司所有番茄酱制品均已为负的毛利率。相比之下,中粮屯河番茄酱制品毛利率从2009年底的43%,下降至2010年末的20%。在相同市场环境下,新中基明显遇到了更多阻力。一位本地券商分析师对新中基价值回归的观点表示赞同,“公司基本面上的东西已较为清晰。从二级市场走势来看,新中基已跌破从2008年低点3.49元触底以来的上升通道下轨。而判断本轮下跌是真假突破尤为重要,如果短期内股价重新回到上升通道内,股价或许仍能保持震荡走高的态势。反之,如果向下突破得到确认,那股价便存在更为广阔的下行空间,价值回归之路时间或许更长,跌幅更深。还注意到,2010年中报潜入的华夏平稳基金不惧新中基业绩亏损出现持续加仓,截至2010年报,该基金经过两次加仓已持股2313万股,位列流通股东第二位。而在2011年一季度中,业绩大幅亏损使得华夏平稳基金出现大幅减仓1013万股,排名也快速下降至第七位。此外,银华核心价值优选基金仍坚守其中,而人寿保险理财一只产品选择新进建仓。总体来看,机构投资者在一季度中出现减仓迹象。2011年扭亏无望?注意到,2010年四季度,新中基曾大肆抛售北新路桥股份获得巨额投资收益。市场分析人士纷纷表示,新中基此举是为了扭亏使出的“杀手锏”。受全年扭亏预期影响,新中基2010年四季度股价出现震荡反弹,期间最大涨幅接近40%。而就在年报推出同时,巨额的亏损让看好的投资者以及分析师都傻了眼。年报推出过后,曾采访到一位出过新中基调研报告的券商分析师,该人士当时表示,“
在2010年公司主营巨亏确定背景下,公司选择出售北新路桥股份就是一个不错的选择。公司主业集中度高、产品线不丰富、外贸依存度高等不利因素将是公司面临的巨大挑战。但是考虑到番茄酱价格逐步进入上涨的通道,将会对新中基2011年业绩产生正面影响,但是完成扭亏还需要公司做更多的努力。对于公司2011年能否扭亏,市场中仍存在明显分歧。银河证券分析师董俊峰认为,在番茄酱价格问题上,2011年中国番茄种植面积可能下降20%左右,明年番茄酱供求将出现缺口。2011年番茄酱价格上涨趋势未变,上涨速度受扰动因素困扰,上涨突破的时间窗口预计在5月中旬。此外,益海嘉里入驻新中基后有意全面改造新中基盈利模式,打造从种植至品牌的番茄制品全产业链商业模式。“金龙鱼”的辉煌能否在番茄酱行业重演,值得期待。公司2011年一季报显示,由于产品成本上升,行业产能过剩,国际市场大桶番茄酱价格回升缓慢加之人民币升值的因素,新中基一季度亏损5474万元。要达到券商预计,在接下来的三个季度中,新中基则需要净赚超过1.8亿元。对此,再次联系到上述本地券商分析师,该人士表示,“市场预期或许太过于乐观。公司今年一季度亏损超过5000万元,同比下降108%。但是从单季亏损来看,去年四季度公司亏损近1亿元,公司亏损幅度有所减小。在公司现在的经营状况下,预期全年业绩仍将出现亏损,但亏损幅度应该会较2010年出现明显减少。”
本报
林珂