LME规则改革可能带来反效果-华尔街见闻
最近，LME仓库外大排长队已经引起了广泛的关注，甚至有报道称高盛涉嫌操控铝价，美国当局也就此展开了调查。去年被港交所收购的LME已经提出了改革仓库规则的计划——规定仓库企业出货速度，限制排队提货时间。而且，最近有报道称，华尔街巨头都在寻求出售它们三年前收购的仓储业务，这是否意味着有色金属的高价时代即将过去？但摩根士丹利认为，起码从短期看来，LME的库存改革计划将可能带来反效果：在较短期内，我们认为，这些对金属价格存在不利影响的（LME库存规则改革）措施，可能会存在其它反效果。正如LME自己也知道的，如果行业认为这些改革措施将是有效的，为了获得预定交货日期的头寸（因为从LME仓库提取库存没有现货溢价），可能会导致进入LME仓库提取库存的速度加快，LME仓单的注销量上升。似乎有点自相矛盾的是，这可能导致短期排队取货的队伍更长了，尽管长期来说，新库存规则的影响将可能可以降低排队时间至100天的门槛，甚至更少。正如LME也认识到的，与之前的提货速度改革计划相比，新计划对LME交易所的价格发现功能会形成更大的潜在影响，因为交易所的空头头寸持有者可能会被某些地方的仓库拒绝注册LME金属仓单——如果仓库企业认为，注册仓单将会导致这些地方仓库未来几个季度的出货量要求出现不可持续的增加。这很可能导致市场出现人为放大的现货溢价，或制造一个现货溢价的市场，就算供过于求的市场环境应该意味着期货溢价的期货价格曲线结构——因为交易所的空头寻求推迟交割时间。总之，这个*策可能会在LME市场意外制造一个人为的供需变化，这将与这些改革措施的长期结果相反。此外，计划中的改革几乎肯定会导致更高的LME仓库租金，因为新*策会导致合规和商业模式成本的上升。 （更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)